"Heuschrecken" stürzen reihenweise ab

Moderator GM&P · . Anmeldungsdatum: 21.01.2006 Beiträge: 5885

Im Zuge der Kreditkrise haben die Banken die Preise für "Haircuts" deutlich erhöht. Als "Haarschnitt" wird der Prozentsatz bezeichnet, den die Kreditinstitute bei der Kreditvergabe vom Wert einer Sicherheit abziehen und für sich behalten.

Lag der Wert früher bei zwei Prozent, so hat er sich in jüngster Zeit im Schnitt auf drei Prozent erhöht. Konkret bedeutet das: Wenn ein Hedge-Fonds sich bei einem Finanzinstitut Geld leiht und dafür eine Sicherheit wie beispielsweise eine Hypothekenanleihe mit einem Wert von 1 $ hinterlegt, erhält er von der Bank nur 97 Cents zurück.

Fällt der Wert des als Sicherheit dienenden Wertpapiers auf 95 Cents, muss der Hegde-Fonds zusätzliches Kapital nachschießen. Diese Pflicht bezeichnet man als "Margin Call".

In einigen Fällen haben sich die "Haircuts" sogar fast verzehnfacht, schätzt Hans Peter Lorenzen, Kreditanalayst bei Citigroup in London. Für eine hypothekenbesicherte Anleihen mit einem AAA-Rating verlangten die Banken inzwischen 20 Prozent. Bei Unternehmensanleihen haben sie sich auf zehn Prozent verdoppelt.

Die verschärfte Kreditvergabe führt schon jetzt dazu, dass viele Hedge-Fonds säumig werden und ihre "Margin Calls" nicht erfüllen können.

Seit dem 15. Februar haben mindestens sechs Fonds, die zusammen ein Vermögen von 5,4 Mrd. $ verwalten, ihre Positionen liquidieren müssen, weil ihre Gläubiger die Schrauben andrehten.

Die aktuelle Kreditkrise ist die schlimmste Verwerfung für die Branche seit der Russlandkrise 1998, als der Hedge-Fonds Long Term Capital Management mit 3,6 Mrd. $ gestützt werden müsste. Zwar sind bisher weniger Fonds geschlossen worden als gedacht. Experten sind aber davon überzeugt, dass die Zahl der Gescheiterten sich in den kommenden Wochen noch deutlich erhöhen wird.

Ivan Ross, Gründer des Hedge-Fonds Tequesta Capital Advisors, erhielt am 22. Februar die Aufforderung seiner Gläubiger, mehr Sicherheiten zu hinterlegen. Als ihm das nicht gelang, wurde sein 150-Mio.-$-Fonds vier Tage später liquidiert.

"Weil es derzeit nahezu unmöglich ist, an Kapital zu gelangen, ist man vom guten Willen seiner Geschäftspartner abhängig", sagte Ross der Nachrichtenagentur Bloomberg. "Wenn sie deinen Fonds dichtmachen wollen, können sie das auch."

Schlimm erwischt hat es den börsennotierten Hedge-Fonds Carlyle Capital. Die Aktie des Unternehmens ist seit Freitag vom Handel ausgesetzt. Die niederländische Finanzaufsicht AFM hatte den Handel am Freitagmorgen unterbrochen und mehr Informationen von Carlyle verlangt. Dieser Aufforderung ist der Fonds nicht nachgekommen.

Die Aufsicht warte auf genauere Informationen, sagte ein AFM-Sprecher am Montag. Carlyle hatte am Morgen mitgeteilt, dass Gläubiger bis zu 16 Mrd. $ liquidieren könnten.

In einer Stellungnahme teilte das Unternehmen mit, dass es mit seinen Gläubigern immer noch in Verhandlungen stehe. Die "Margin Calls" haben sich inzwischen auf 400 Mio. $ erhöht.

Betroffen von einem Ausfall wären die Bank of America, Bear Stearns, BNP Paribas, Calyon, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, ING, JP Morgan, Lehman Brothers, Merrill Lynch und UBS.

"Wir führen Gespräche mit unseren Gläubigern, es geht um 16 Mrd. $ an Wertpapieren. Sollten wir nicht zu einer Einigung kommen, könnte es sein, dass sie ihre Wertpapiere liquidieren", schreibt das Carlyle-Capital-Management. "Wir haben ein Stillhalteabkommen vorgeschlagen, wonach die Gläubiger die Sicherheiten nicht verkaufen und warten noch auf die Antworten."

Carlyle Capital gehört zur Beteiligungsgesellschaft Carlyle. Doch seit dem Börsengang hat die einstige Muttergesellschaft nur noch über eine Kreditlinie in Höhe von 150 Mio. $ eine finanzielle Verbindung. Eine Carlyle-Sprecherin lehnte einen Kommentar ab, ob die Private-Equity-Gesellschaft zusätzliches Geld bereitstellen wird.

Der Fonds hat für rund 22 Mrd. $ Hypothekenanleihen der US-Spezialinstitute Freddie Mac und Fannie Mae gekauft. Selbst die Titel solcher staatsnahen Hypothekenfinanzierer leiden heftig unter der Kreditkrise. Der Aktienkurs brach um seitdem rund 60 Prozen ein.
Quelle: T.Bayer/E.Atzler