Alta Fides AG

Moderator GM&P · . Anmeldungsdatum: 21.01.2006 Beiträge: 6461

Grundsolide Immobilien-Perle auf Discount-Niveau

Heute möchten wir Ihnen einen Immobilienwert mit einem besonderen Chance/Risiko-Verhältnis vorstellen.
Die Rede ist von der hoch profitabel arbeitenden Alta Fides AG, deren Wurzeln bis ins Jahr 2000 zurückreichen. Vom Firmensitz in Stuttgart aus steuert die AG ihre Aktivitäten, die bis dato ihren Fokus in der 470 Kilometer nordöstlich gelegenen Region Leipzig haben.

Die schwäbische Gesellschaft agiert seit Jahren sehr geschickt im Immobilienmarkt und expandiert nun verstärkt in Sachsen, Baden-Württemberg und Bayern. Zudem wurde neben den beiden Geschäftsfeldern Projektentwicklung sowie Eigenbestand & Wohnungshandel mit der Verwertung von notleidenden Krediten ein drittes, lukratives Standbein aufgebaut. Vor diesem Hintergrund ist Alta Fides sowohl fundamental als auch gegenüber den Vergleichsunternehmen deutlich unterbewertet – ein Umstand, von dem wir kräftigen Rückenwind für die Aktie erwarten.

Name: Alta Fides AG
WKN / ISIN: AoB7EZ / DE000A0B7EZ7
Aktueller Kurs: 17,11 € (26.3.2007)
Kursziel: 32,00 €

Aber der Reihe nach: In der Sparte Projektentwicklung kauft Alta Fides denkmalgeschützte Immobilienbestände an, um diese nach erfolgter Sanierung als Eigentumswohnungen an den Mann zu bringen. Dank qualitativ hochwertiger Objekte und einem klaren regionalen Fokus auf Leipzig erzielt die Gesellschaft bis zu 30% höhere Preise als üblich. Zum Jahreswechsel wurden indes weitere neun Objekte in der Messestadt übernommen.

Außerdem forciert das Management die Aktivitäten in Süddeutschland: In der bayerischen Uni-Stadt Erlangen erwarb Alta Fides im Rahmen eines Joint-Ventures mit einem regionalen Projektentwickler zwei denkmalgeschützte Einfamilienhäuser mit einer Fläche von 5.700 qm.
Diese werden im Jahr 2008 in 200 Premium-Appartements für Studenten umgewandelt. Allein aus diesem Geschäft erwartet Alta Fides im kommenden Jahr knapp 18 Mio. Euro Umsatz!
Überdies laufen seit Februar Verhandlungen über ein weiteres Joint-Venture in Baden-Württemberg.
Hier geht es um ein prestigeträchtiges Projekt mit sage und schreibe 10.600 qm!

Als grundsolide ist auch der Handel mit Wohnimmobilien einzustufen. Hier verdient das Unternehmen mit dem An-und Verkauf von hochwertigen Wohnimmobilien in ganz Deutschland gutes Geld. Meist handelt es sich um Immobilienbestände von Banken, Versicherungen und kommunalen Gesellschaften.
Die Gebäude werden saniert, gehen nachfolgend in den Eigenbestand von Alta Fides über oder werden an Selbstnutzer/Kapitalanleger veräußert. Das Wachstum ist beachtlich: Hatte die Gruppe 2005 noch 10.000 qm Wohnfläche im Bestand, waren es im Sommer 2006 bereits 36.000 qm. Erst im vergangenen Dezember war ein Immobilienportfolio mit ca. 430 Wohn- und Gewerbeeinheiten in Süddeutschland erworben worden, wodurch sich der Bestand auf einen Schlag verdoppelt haben dürfte!

Als Sahnehäubchen kommt die Tochter Profecto AG hinzu. Das Unternehmen hat sich auf die Verwertung von notleidenden Krediten spezialisiert und nutzt Synergien mit den beiden anderen Alta Fides-Sparten. Bei den so genannten „Non-Performing-Loans“ (NPLs) handelt es sich um durch Grundpfandrechte gesicherte Kreditportfolios von Banken.
Diese "faulen" Kredite werden von Geldhäusern mit einem deutlichen Abschlag auf den Verkehrswert - meist 50 bis 80 Prozent - verkauft, um auf diese Weise die Problemkredite aus den Bilanzen zu bekommen. Profecto bietet im Gegensatz zu den Global Playern auch die kleinteilige Verwertung von Portfolios an und konzentriert sich auf Eigentumswohnungen sowie Einfamilienhäuser. Als deutscher Player hat man darüber hinaus einen besonderen Zugang zu öffentlich-rechtlichen Kreditinstituten, für die internationale Größen kaum in Frage kommen. Darüber hinaus positioniert sich das Unternehmen erfolgreich als Serviceanbieter in diesem Bereich.

Profecto ist auf bestem Weg zu einem ansehnlichen Track Record: Seit Anfang des Jahres werden vier von verschiedenen Banken angebotene NPL-Bestände bewertet. Jeder Bestand hat einen nominellen Wert zwischen 100 und 200 Mio. Euro! Einen Schub könnte das NPL-Geschäft auch durch mögliche Joint-Ventures mit namhaften Finanzinstitutionen erfahren: Im Erfolgsfall könnten deutlich höhere Voluminas im Rahmen der JVs angekauft und verwertet werden!

Alta Fides hat durch die frühe Konzentration auf den Raum Leipzig ein profitables Geschäftsmodell aufgebaut. In der Region ist eine anziehende wirtschaftliche Dynamik erkennbar, die dem dortigen Immobiliensektor zugute kommt. Mit dem Ausbau des Flughafens Leipzig/Halle siedelten sich BMW, Porsche, DHL sowie diverse Zulieferer und Dienstleister an. Die Nachfrage nach Immobilienbeständen, gehobenen Altbau-Immobilien und Einfamilienhäusern wächst mit deutlich zweistelligen Raten. Leipzig hat nunmehr den Abschwung im Immobilienzyklus hinter sich und steht am Anfang einer zyklischen Aufschwungphase. Hierfür ist Alta Fides bestens positioniert.

Die jüngsten Bilanzen von Alta Fides überzeugen durchweg: Im Geschäftsjahr 2006 wurden bei einer Gesamtleistung von 26,9 Millionen Euro rund 5,4 Millionen Euro verdient. 2007 soll sich die Gesamtleistung laut Management auf 60 Millionen Euro mehr als verdoppeln. Zugleich wird ein Gewinnsprung auf 13 Millionen Euro erwartet. Wir rechnen jedoch schon im laufenden Jahr mit positiven Überraschungen.

2008 könnten die Schwaben bei rund 85 Mio. Euro Umsatz knapp 25 Mio. Euro verdienen, das würde einer Marge von gut 29% entsprechen! Umgerechnet auf 7,05 Mio. Aktien bedeutet dies einen Gewinn von rund 3,50 Euro pro Aktie! Auf dieser Basis ist das Papier mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 5 ein ausgemachtes Schnäppchen. Aufgrund der jüngsten Entwicklungen heben wir daher unser Kursziel von 26 auf 32 Euro an und raten nachdrücklich zum Einstieg in diese grundsolide Immobilienperle.
Ohne Gewähr! Quelle: small-cap