Vom Schreibtisch eines Dachfonds Managers

eugau · Newbie Anmeldungsdatum: 18.12.2006 Beiträge: 5

Wer die richtigen Fragen stellt, bekommt wichtige Vergangenheitsdaten über das Abschneiden verschiedener Private Equity Sektoren.
Richtig handeln wird aber nur, wer daraus die richtigen Schlüsse zieht und die Sicherheit immer höher achtet als die Renditechance.

Die Anlagesicherheit hat immer Vorrang. Deshalb sollte bei Dachfondsanbietern die Auswahl der Zielfonds die verschiedenen Investitionsbereiche Abdecken, in das Übergeordnete Balanced Portfolio Konzept eingebetete sein. Durch die Ausgewogenen Allokation des Kapitals in verschiedene Private Equity Sektoren wollen die Management-Teams verhindern, das es zu gravierenden effekten möglicher Fehleinschätzung des makroökonomischen Trends kommt. Mit anderen Worten: Das Fondsmanagement will mit einem Urteil über die relative Attraktivität von Zielmärkten zu Renditeerfolgen kommen, schränkt jedoch die Fehlerwirkung durch zuvor festgelegte grundsätzlich einzuhaltende Diversifikationskriterien ein. Erst nachdem die maximale Anlagesicherheit gewährleistet ist, soll das Ziel der überdurchschnittlichen Rendite ins Auge gefasst werden.

Idealerweise gelingt es dem Portfoliomanagement, in die jeweils aktuellen erfolgreichsten Sektoren des Private Equity Marktes zu bestimmen, um anschließend die Zielfonds herauszufiltern, die zu den zukünftigen Spitzenfonds des jeweiligen Marktsegments gehören. Grundsätzlich ist eine Maximale Rendite nur dann zu erwarten, wenn die Zielfonds mit einen guten Management in einen guten Markt agieren. Es reicht also nicht herauszufinden, welche Private Equity Sektoren für die Investitionsdauer die beste Marktentwicklung versprechen.
Es gilt zudem erfahrene Management-Teams mit hervorragendem Track Record zu identifizieren. Natürlich kann man sich dem Idealzustand nur annähern. „Prognosen sind schwierig, vor allem, wenn sie sich auf die Zukunft beziehen“, wusste bereits Sir Peter Ustinov.

Wenn sich die Zukunft aber nicht vorhersagen lässt, was kann man dann tun?
Es gilt zu bestmöglichen Einschätzung über die Realitäten der uns umgebenden Märkte zukommen und gleichzeitig zu Akzeptieren, dass Wandel unvermeidlich ist. Zu verschiedenen Private Equity Sektoren gibt es aber objektivierenden Daten, wenn man antworten such auf fragen Wie:
- Wie sind die Wachstumsraten des jeweiligen Marktes?
- Wie verhalten sich die Darlehnsgeber?
- Ist Kapital leicht oder schwer verfügbar?
- Wie hoch sind die Kreditzinsen?
- Wie sind die übrigen Bedingungen?
- Erhalte ich leicht Zugang zu jedem Fonds oder nicht?
- Zu welchem durchschnittlichen Multiples wird durchschnittlich verkauft?
- Gibt es viele neue Fonds in einem neuen Sektor und gelingt es diesen, Investoren zu
Gewinnen?
- Gibt es viele Marktteilnehmer, die Ihre Asset verkaufen möchten, oder nicht?
- Wie sind die Ausfallraten bei Kreditgebern?

Aus diesen Daten der jüngeren Vergangenheit Schlüsse für die Zukunft zu ziehen kann man aber nur, wenn man sich darüber bewusst ist, was um einen herum geschieht. Denn antizyklisch zu Investieren ist gerade auch im Private Equity Markt entscheidend. Schließlich dürfen hohe realisierten gewinne in einem Segment nie verwechselt werden mit den Zukunftsergebnissen, die gerade ein solcher bereich in den nächsten Jahren zeigen wird.

Autor: Horst Güdel
Vorstand RWB AG

Quelle: Beteiligungsreport