Was Ihr Unternehmen wert?

GoMo&Pa · . Anmeldungsdatum: 25.01.2002 Beiträge: 2177

So finden Sie den richtigen Preis

Es gibt viele Methoden, den Wert eines Unternehmens zu ermitteln. Einen objektiv richtigen Preis gibt es nicht. Verkäufer sollten die wichtigsten Methoden kennen und die ermittelten Werte einordnen können.

Inhaber überschätzen Wert des Unternehmens

Viele Inhaber überschätzen den Wert ihres Unternehmens. Sie nehmen auch ihr eigenes jahrelanges Engagement für das Unternehmen als hohen Wert wahr. Der Käufer dagegen schaut nach vorn: Für ihn zählen vor allem Preis und künftige Entwicklung des Betriebs. Oft verkennen Verhandlungs-Partner diese unterschiedlichen Sichtweisen.
Bewertungs-Methoden im Überblick

* Der Liquididations-Wert ist der Wert, den die einzelnen Vermögenswerte bei einer geordneten Betriebs-Abwicklung hätten.

* Wenn der Nachfolger das Unternehmen komplett neu aufbauen würde, entspricht das dem Substanz- oder auch Rekonstruktions-Wert.

* Der Ertragswert setzt sich zusammen aus den geschätzten künftigen Erträgen und dem so genannten Kapitalisierungs-Zinsfuß. Damit werden die erwarteten Erträge abgezinst.

* Bei der Discounted-Cashflow-Methode wird statt der Erträge der geschätzte Cashflow abgezinst.

* Die Multiplikator-Methode ermittelt den Wert, indem der Umsatz mit einem branchen-üblichen Faktor multipliziert wird.

* Auch Preise für ähnliche Unternehmen, die kürzlich übertragen wurden, können als Vergleichswert herangezogen werden.

Eckpunkte für höchsten und niedrigsten Preis

Der Liquidations-Wert ist aus Sicht des Verkäufers die absolute Preis-Untergrenze. Er wird in der Regel nur als Kontroll-Wert genutzt. Der Substanz-Wert bildet dagegen die Obergrenze für einen potentiellen Käufer. Die Methode gilt als überholt, da für Investoren die Rendite und nicht die Substanz eines Engagements ausschlaggebend ist.
Wichtige Größen sind Ertrag und Cashflow

Für Käufer und auch für Banken hat die Ertragskraft mehr Bedeutung als die Substanz eines Unternehmens. Denn aus künftigen Erträgen zahlt der Nachfolger mögliche Darlehen samt Zinsen zurück. Die Etragswert-Methode wird deshalb in der Praxis häufig genutzt.

Zunehmend praktiziert wird auch die Discounted-Cashflow-Methode. Sie hat insbesondere im internationalen Bereich eine größere Bedeutung.

Für beide Methoden müssen entsprechend vollständige Daten über das Unternehmen vorliegen.

Freie Berufe orientieren sich am Umsatz

Die Multiplikator-Methode wird vor allem bei freien Berufen wie Steuerberatern, Rechtsanwälten oder Ärzten eingesetzt. Die Idee ist, dass hier der Umsatz für den Wert des Unternehmens entscheidend ist. Die Kosten können dagegen beeinflusst werden.

Auskünfte zu den branchen-üblichen Faktoren für die Multiplikation des Umsatzes geben die Kammern. Oft ist jedoch schwer zu klären, inwieweit außergewöhnliche Faktoren den Umsatz in den vergangenen Jahren beeinflusst haben.

Vergleichswert bei kleinen und mittleren Unternehmen

Vor allem kleine und mittlere Unternehmen ermitteln den Wert anhand eines Vergleichswertes. Wichtig ist hier, dass beide Unternehmen ähnliche Kennziffern aufweisen hinsichtlich

- der Unternehmens-Größe,
- der Zusammensetzung der Vermögens-Bestandteile und der Kapital-Struktur,
- der Rechtsform,
- der Kundenstruktur bzw. des Lieferanten-Kreises,
- der Qualifikation und des Gehalts-Niveaus der Mitarbeiter,
- des Diversifikations-Grades,
- des potenziellen Käuferkreises,
- der Region.

Tipp: Wer selbst keine vergleichbaren Transaktionen kennt, kann aussagekräftige Daten auch über die Verbände, Kammern oder spezialisierte Unternehmens-Berater beziehen.

Vom Wert zum Preis

Selbst wenn der Unternehmens-Wert ermittelt ist, bleibt der Preis zu finden. Denn es gibt Faktoren, die sich mit keiner dieser Methoden bewerten lassen: Wie ist die Mitarbeiter-Struktur? Wie viele Kunden können gehalten werden? Wie stark hängt der Erfolg des Unternehmens vom Management ab? Hier fangen die Verhandlungen zwischen Verkäufer und Käufer erst an. Scheitern diese, liegt das nicht zwangsläufig am Kaufpreis. Vielen Unternehmern ist es wichtiger, ihr Lebenswerk in die Hände eines Nachfolgers zu legen, dem sie vertrauen, als den maximal möglichen Kaufpreis zu erzielen.

CH-Consultant · GoMo&Pa Werbepartner Anmeldungsdatum: 29.09.2005 Beiträge: 50 Wohnort: Schweiz

Als kleine Ergänzung Ihres aufschlussreichen Beitrags folgende Annäherungswerte:

EBIT-Multiple von bis
1 Beratende Dienstleistungen 5,4 - 7,0
2 Software 5,8 - 9,0
3 Telekommunikation 5,8 - 8,0
4 Medien 5,8 - 8,0
5 Handel/E-Commerce 4,3 - 8,0
6 Transport& Logistik 4,3 - 7,0
7 Elektrotechnik/Elektronik 5,7 - 8,2
8 Fahrzeugbau und -zubehör 5,8 - 8,0
9 Maschinen- und Anlagenbau 4,7 - 6,0
10 Chemie 5,5 - 8,0
11 Pharma 6,4 - 8,0
12 Textil und Bekleidung 3,3 - 5,0
13 Nahrungs- und Genussmittel 5,0 - 7,0
14 Gas, Strom, Wasser 5,3 - 8,0
15 Umwelttechnologie/Entsorgung/Recycling 4,4 - 6,0
16 Bau und Handwerk 2,8 - 5,0

In der Praxis hat sich die DCF Methodes durchgesetzt. Hier wird der Wert des Unternehmens einer Kapitalanlage mit den spezifischen Risiken gegenübergestellt. So fliessen neben dem abgezinsten Cash-Flow noch weitere Faktoren mit ein, wie Folgeinvestitionen, Residualwert u.v.m.

Grüsse aus der Schweiz