Das 20-Billionen-Dollar-Risiko

Moderator GM&P · . Anmeldungsdatum: 21.01.2006 Beiträge: 5916

Die spekulativen Hedge-Fonds haben eine neue Spielwiese gefunden: Den Handel mit Firmenschulden

Eine solche Wucht hatte die Wall Street nie zuvor erlebt: Innerhalb weniger Jahre sammelten Spekulanten Milliarden Dollar ein; mittels neuer Finanzinstrumente sprengten sie ganze Konzerne. So gut wie jedes größere Unternehmen geriet in ihr Visier. Der Höhepunkt war die 30 Milliarden Dollar schwere feindliche Übernahme des Nahrungsmittelkonzerns RJR Nabisco. Das war 1989.

Zwei Jahre zuvor hatte ein Kinofilm Premiere gefeiert, der wie kein anderer das Lebensgefühl dieser Jahre zeigte: In Wall Street verkörperte Michael Douglas den Firmenjäger Gordon Gekko, der Unternehmen nur aufkaufte, um sie anschließend aufzulösen – aus reinem Gewinnstreben.

Die neuen Finanzinstrumente, die das ermöglichten, hießen Junk Bonds, hoch spekulative Unternehmensanleihen. Lange Zeit galten sie als unverkäuflich, es gab weder einen Markt, geschweige denn einen liquiden Handel.
Erst Michael Milken, der Star der Szene, entdeckte Ende der siebziger Jahre, wie sich die Schuldscheine angeschlagener Unternehmen als hoch rentable Zockerpapiere einsetzen ließen.
Dieses Wissen machten sich die Firmenjäger zunutze. Sie waren nun unabhängig von Bankkrediten in der Lage, immer schwerere Firmenübernahmen zu finanzieren.
Die Spekulation krachte in sich zusammen, als in der Rezession Ende der Achtziger die überschuldeten Unternehmen zahlungsunfähig wurden. Die Investoren blieben auf wertlosen Schrottanleihen sitzen, die finanzierenden Banken rutschten in die Krise. Milken selbst wanderte sogar wegen Insiderhandels hinter Gitter.

Firmen aufkaufen, mit hohen Schulden beladen und einen Dummen finden, der die Schulden kauft: In den Achtzigern waren es die amerikanischen Sparkassen und Pensionsfonds, die den Firmenjägern die Schulden abnahmen.
Heute sind es die Hedge-Fonds. Ihnen eilt seit je der Ruf voraus, eine unbändige Macht am Finanzmarkt zu sein.

Anfang der neunziger Jahre war es George Soros mit seinem Hedge-Fonds, der das britische Pfund aus dem Europäischen Wechselkurssystem kegelte und mehr als eine Milliarde Dollar Gewinn einstrich. Ende der neunziger Jahre verzockte sich der von Nobelpreisträgern beratene Fonds Long Term Capital Management – die Welt rutschte an den Rand einer Finanzkrise.
Und vergangenes Jahr sorgte der Brite Chris Hohn mit seinem Fonds TCI für Aufruhr, als er Werner Seifert, den Chef der Deutschen Börse, herauswarf – ohne eine Kontrollmehrheit an der Börse zu besitzen.

Hedge-Fonds sind die Alleskönner unter den Investoren. Sie unterliegen keinen Anlagevorschriften und spekulieren mit Aktien genauso wie mit Kunstwerken oder Firmenanteiler.
Doch was Notenbanker und Finanzaufseher weltweit beunruhigt, ist ihr neues Betätigungsfeld: die Spekulation mit Kreditderivaten. Mit diesen Finanzinstrumenten haben Hedge-Fonds den riskanten Modellen der Firmenjäger neuen Auftrieb verschafft. »Die Masse der weitergereichten Kredite wird von Hedge-Fonds aufgesaugt«, sagt Stefan Hepp, Chef der Schweizer SCM Strategic Management Consulting.

(ZEIT)