Kostenschock für Fonds-Anleger

Moderator GM&P · . Anmeldungsdatum: 21.01.2006 Beiträge: 6291

Investmentfirmen langen bei den Vergütungen für ihre Verwaltungen immer kräftiger zu. Die Gebühren haben sich binnen sieben Jahren zum Teil verdreifacht.

Die Gebühren hiesiger Investmentfonds sind in den vergangenen Jahren deutlich angezogen. Wie eine Analyse der Rating-Agentur Lipper Fitzrovia belegt, haben die Fondsgesellschaften bei den Verwaltungsvergütungen seit der Jahrtausendwende immer kräftiger zugelangt. Praktisch alle hierzulande vertriebenen Aktienportfolios sind betroffen.

Unter den Flaggschiffen der hiesigen Gesellschaften macht sich die Verteuerung vor allem beim Concentra von Allianz Global Investors (ehemals DIT) bemerkbar. Hatten Anleger bis zum Jahr 1999 für das Fondsmanagement des Deutschland-Portfolios jährlich 0,5 Prozent des Fondsvermögens zu berappen, so stiegen die Gebühren seither auf 1,75 Prozent. Beim Konkurrenzprodukt Fondak von Cominvest (ehemals Adig) kletterte die Vergütung von 0,6 Prozent zur Jahrtausendwende auf aktuell 1,4 Prozent. Auch der gern für Sparpläne und die Anlage von vermögenswirksamen Leistungen genutzte DWS Vermögensbildungsfonds I ist dreimal so teuer geworden.

Vielen Anlegern dürfte dieser Angriff auf ihr Geld überhaupt nicht bewusst geworden sein. Bei der Entscheidung für oder gegen einen Fonds orientieren sich kostenbewusste Sparer in der Regel am Ausgabeaufschlag. Dieser liegt in der Regel zwischen drei und sechs Prozent und fällt einmalig beim Kauf des Produkts an. Sprich: Wer Fondsanteile im Wert von 100 Euro erwirbt, blättert dafür 103 bis 106 Euro hin.

Im Gegensatz dazu wird die Verwaltungsvergütung im Jahresverlauf sukzessive aus dem Fondsvermögen entnommen, ohne dass die Besitzer der Anteile davon auf den ersten Blick etwas mitbekommen. Diese Verteuerung macht aktiv gemanagte Fonds im Ergebnis weniger attraktiv im Vergleich mit passiven Produkten wie börsengehandelten Indexfonds (ETF) oder Indexzertifikaten. Hier betragen die jährlichen Kosten in der Regel nur 0,1 bis 0,5 Prozent. Aufgrund der steigenden Belastung fällt es den Managern immer schwerer, mit ihren Portfolios den Index zu schlagen.
Bei den Fondsgesellschaften werden gestiegene Aufwendungen als Begründung für die Verteuerung angeführt. „Die Produkte sind in den letzten Jahren immer ausgefeilter geworden“, heißt es beispielsweise bei Allianz Global Investors. Die Erhöhung der Gebühren resultiere aus notwendigen Investitionen in Kapitalmarktanalyse und Informationstechnologie. Bei der DWS und Union Investment verweist man zudem auf den zunehmenden regulatorischen Aufwand durch neue Gesetze. „Gerade in der jüngsten Zeit ist eine Heerschar von Verordnungen über uns hereingebrochen“, erklärt ein DWS-Sprecher, „die Komplexität ist irre.“

Nach Ansicht von Branchenkennern lassen sich die nach oben geschnellten Verwaltungsgebühren jedoch nur zum Teil mit den genannten Gründen erklären. Die eigentliche Ursache liegt demnach darin, dass der Vertrieb einen immer größeren Batzen der Verwaltungsvergütung für sich beansprucht. In Zeiten, in denen Bankberater nicht mehr nur die Produkte der hauseigenen Fondsgesellschaft verkaufen und auch andere Vertriebskanäle wie die Online-Broker rasch an Bedeutung gewinnen, müssen die Vertriebsleute mit höheren Provisionen angespornt werden. Dies gilt umso mehr, als in den vergangenen Jahren immer mehr Rabatte auf die eigentliche Vertriebsprovision, den Ausgabeaufschlag, gewährt werden.
„Der Engpass ist der Vertrieb. Diesem müssen die Fondsgesellschaften mehr bieten, und das geht nur mit laufenden Beträgen aus der Verwaltungsvergütung“, sagt Natalia Wolfstetter von der Rating-Agentur Morningstar. Die Fondsanalystin schätzt, dass mindestens die Hälfte der Verwaltungsvergütung in Form von Bestandsprovisionen an den Vertrieb geht.

In Fonds-Rechenschaftsberichten lässt sich dies sogar nachlesen. „Die Gesellschaft gibt im Regelfall Teile ihrer Verwaltungsvergütung an vermittelnde Stellen weiter¿ Dabei kann es sich auch um wesentliche Teile handeln“, steht etwa unter der Rubrik Kosten im Jahresbericht des DWS Vermögensbildung I. Aus Sicht von Anlegerschützern nimmt diese Praxis Überhand: „Die Investmentgesellschaften nutzen die mangelnde Sensibilität der Kunden gegenüber dieser Kostenkomponente aus“, kritisiert die Verbraucherzentrale Bremen.
Die Fondsgesellschaften versuchen sich indessen weiterer Kritik zu entziehen, indem sie auf andere Erlösquellen ausweichen. Statt weitere Erhöhungen der Verwaltungsvergütung vorzunehmen, führen sie oft eine zusätzliche erfolgsabhängige Vergütungskomponente ein. Diese wird dann fällig, wenn der Fonds besser abschneidet als der Vergleichsindex. Wenigstens ein Trost bleibt Anlegern: Im internationalen Vergleich sind die Management-Gebühren hierzulande immer noch moderat.
Quelle: Welt