Mit festverzinslichen Wertpapieren und Festgeldern sind komfortable Erträge kaum noch zu erzielen. Als Alternative kommt gerade für institutionelle Investoren eine Erhöhung der Aktienquote in Frage. Die Volatilität der vergangenen Jahre zeigt allerdings, dass zu jeder unternehmerischen Anlage eine Absicherung gehört.

Absicherungsstrategien sind essenzielle Leitplanken für den Weg in die Aktienanlage. Angesichts einer von der US-amerikanischen und der europäischen Zentralbank ausgelösten Geldschwemme und damit einhergehenden Niedrigstzinsen führt aber mittelfristig kein Weg an Produktivkapital wie Aktien vorbei. Denn gerade institutionelle Anleger wie Stiftungen müssen den realen Werterhalt nach Inflation zum Maß der Geldanlage machen.

Eine der wichtigsten Absicherungsstrategien bleibt die Diversifikation. Die wichtigste Aussage der Portfoliotheorie „nicht alle Eier in einen Korb zu legen“ hat kaum etwas von ihrer Gültigkeit verloren. Dabei sollte aber der Überblick über die einzelnen Anlagen nicht verloren gehen. Lieber ein kompaktes Portfolio mit wenigen Einzelanlagen und echter Risikostreuung über verschiedene Geschäftsmodelle, als ein Portfolio mit mehreren hundert Werten, die bei näherer Betrachtung dann doch wenigen Klumpenrisiken ausgesetzt sind.

Gerade bei der Einzelauswahl von Aktien kann durch einen Blick auf saubere Bilanzen und realistischen Wachstumsaussichten der Unternehmen eine stabile Ausgangssituation geschaffen werden. Aus Risikogesichtspunkten führt an einem „Stock Picking“-Prozess wohl kaum ein Weg vorbei.

Auch die laufende Überwachung der Aktienpositionen ist essenziell. Gerade institutionelle Anleger wie Stiftungsportfolios können es sich nicht leisten, die hohen Marktvolatilitäten zur Gänze zu tragen. Intelligente Ordersysteme, die bei Erreichen von Kurszielen Verkaufsorder auslösen oder dynamische Stopp-Loss-Aufträge helfen, für das oft emotional getriebene Marktgeschehen sinnvolle Leitplanken zu setzen.

Die wohl älteste Form der Absicherung bei Aktien ist die Auswahl von dividendenstarken Aktientiteln. Die laufenden Gewinnausschüttungen erhöhen nicht nur die Kalkulierbarkeit der Investition, sondern disziplinieren auch das Management auf stetige Gewinnzahlen zu achten.

Angesichts der Zunahme der Volatilität an den Aktienmärkten bietet es sich zunehmend an, das Aktienrisiko bereits beim Einkauf zu verringern. Etwa indem die Aktien mit einem Rabatt erworben werden. Im Gegenzug für den günstigen Einkaufspreis erklärt sich der Anleger bereit nur bis zu einem bestimmten Aktienkurs an Gewinnen zu partizipieren.

Viele Banken bieten diese Form der Anlage in Form von Diskontzertifikaten an. Auf aussichtsreiche Dax-Aktien wie Siemens oder Linde lassen sich so mit Sicherheitsabschlag jährliche Renditen von 7 bis 8 Prozent erzielen. Eine speziell für Stiftungen interessante Variante sind dabei Aktienanleihen, mit denen aus sicherheitsorientierten Aktienengagements Zinserträge erwirtschaftet werden können.

Von Hubert Thaler, Vorstand der Top Vermögen.

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Zum Autor: Hubert Thaler ist Vorstand der Top Vermögen AG in Starnberg und München und einer der Experten von www.vermoegensprofis.de

Kann ein weltweit diversifizierter Rentenfonds langfristig höhere Erträge erzielen als ein reines Euro-Portfolio?

Oliver Jepsen: Auf jeden Fall. Aussichtsreich ist insbesondere eine höhere Gewichtung von Wachstumsmärkten, deren Währungen sich stabil entwickeln. Das allgemeine Zinsniveau liegt hier zurzeit einfach höher als in den USA oder Kerneuropa. Dies gilt erst recht, wenn Anleihen mit kürzeren Restlaufzeiten bevorzugt werden. Positiver Nebeneffekt: Durch die Selektion kürzer laufender Zinspapiere lässt sich das Durationsrisiko wirkungsvoll begrenzen.

Müssen dafür im Gegenzug höhere langfristige Risiken eingegangen werden?

Oliver Jepsen: Nein, auf längere Sicht sehen wir keine höheren Risiken. Vielmehr erwarten wir von der internationalen Streuung unserer Anlagen einen nachhaltigen Diversifizierungseffekt. Kurzfristig sind allerdings auch einmal stärkere Schwankungen möglich, die im Wesentlichen auf Wechselkurseinflüssen beruhen.

Wie strukturieren Sie Ihr Portfolio, z.B. hinsichtlich Ländern, Währungen und Bonitäten?

Oliver Jepsen: Bei Währungen bzw. Ländern orientieren wir uns an der Wirtschaftskraft der einzelnen Anlageregionen. Wir nehmen volkswirtschaftliche Kennziffern wie das BIP-Wachstum und die Verschuldung unter die Lupe. Auch die politischen Rahmenbedingungen sehen wir uns an. Das Anlageuniversum wird sodann nicht alleine auf Staatsanleihen begrenzt. Für ein Investment kommen auch die Papiere von regionalen Gebietskörperschaften oder internationalen Förderbanken wie beispielsweise der Weltbank infrage. Es wird im Durchschnitt ein AA-Rating angestrebt. Das Laufzeitenmanagement erfolgt in den Kern-Anlagewährungen Euro, US-Dollar und britischem Pfund nach dem AmpegaGerling Durationsprozess.

Gibt es Anlageregionen, die Sie derzeit für überdurchschnittlich attraktiv halten?

Oliver Jepsen: In den Emerging Markets halten wir derzeit Indien, Indonesien, Brasilien und Mexiko für interessant. Zur Stabilisierung eines international ausgerichteten Portfolios eignen sich wiederum Australien sowie die skandinavischen Staaten und hier insbesondere Norwegen. Insgesamt liegt der Schlüssel für ein erfolgreiches Rentenmanagement jedoch in der wirkungsvollen Diversifikation der gewählten Anlagen.

Die Märkte für Staatsanleihen unterliegen derzeit einem starken Wandel. Welche Trends werden die zukünftige Entwicklung bestimmen?

Oliver Jepsen: Durch die Schuldenkrise haben die Anleger die Erkenntnis gewonnen, dass auch Euro-Staatsanleihen vielfach keine risikolose Anlageklasse mehr darstellen. In den kommenden Jahren hängt viel davon ab, ob die Euro-Mitglieder ihre Schulden vergemeinschaften, zum Beispiel durch die Ausgabe von sogenannten Eurobonds. Ferner ist zu beobachten, ob künftige Regierungen versuchen werden, ihre Schuldenlast durch das Anheizen der Inflation abzubauen

Oliver Jepsen, Manager des Gerling Global Rentenfonds