Bis zum 25. Juli 2012 können Anleger die Anleihe der posterXXL AG zeichnen. Bei vorzeitiger Überzeichnung endet die Zeichnungsfrist früher. Der Münchner Foto-Dienstleister bietet Investoren bei einer Laufzeit von fünf Jahren einen festen jährlichen Zinssatz von 7,25 %. Die Anleihe richtet sich mit einer Stückelung von 1.000 Euro gleichermaßen an institutionelle und private Anleger. Das angestrebte Emissionsvolumen beträgt 15 Mio. Euro. Mit dem Emissionserlös plant posterXXL die Ausweitung der Geschäftstätigkeit zu finanzieren. Dazu sind neben dem Wachstum aus eigener Kraft auch Unternehmenszukäufe vorgesehen.

- Rating: Investment Grade BBB-
- Erste Anleihe im Segment m:access der Börse München

Im Vorfeld der Emission erhielt die posterXXL AG ein Investment-Grade-Rating von BBB- (Creditreform). Gemessen an dieser guten Bonitätsbewertung ist der Zinssatz der Anleihe von 7,25 % im Marktvergleich überdurchschnittlich. Zudem ist die erste Zinszahlung schon in diesem Jahr am 15. Dezember 2012 fällig. Begleitet wird die Emission von der Conmit Wertpapierhandelsbank AG, München. Nach Ende der Platzierungsphase wird die Anleihe an der Börse München im Qualitätssegment m:access notiert sein. Sie ist damit die erste Anleihe in diesem Segment an der Börse München.

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Eckdaten zur Unternehmensanleihe

Emissionsvolumen: bis zu 15 Mio. Euro
Zeichnungsfrist: 11. Juli bis 25. Juli 2012
Laufzeit: 5 Jahre
Zins (Kupon): 7,25 %
Zinszahlung: Jährlich, jeweils zum 15. Dezember eines Kalenderjahres
Stückelung: EUR 1.000,-
Mindestanlage: EUR 1.000,-
WKN / ISIN: A1PGUT / DE000A1PGUT9
Rückzahlungskurs: 100 % des Nennbetrags
Wertpapierart: Inhaberschuldverschreibung
Börsennotiz: m:access, Börse München
Unternehmensrating: BBB- (Creditreform Rating AG)

Weitere Informationen wie die Endgültigen Angebotsbedingungen und der von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht gebilligte Basisprospekt sind auf der Homepage der Gesellschaft unter www.posterxxl.de erhältlich.

Unter folgenden Adressen können Sie das Video herunterladen:
http://ots.de/coFzR (Format .mp4)
http://ots.de/XG1dz (Format .flv)

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Über die posterXXL AG:
Die posterXXL AG ist einer der am schnellsten wachsenden Anbieter bei individualisierten Fotodienstleistungen im Digitaldruck. Die posterXXL AG wurde 2009 als Deutschlands schnellst wachsendes Technologie-Unternehmen mit dem "Deloitte Technology Fast 50 Award" ausgezeichnet.

Unter www.posterxxl.de bietet das Unternehmen online vielfältige Möglichkeiten, eigene Fotos auf verschiedenste Materialien drucken zu lassen. Die Produktpalette des Vollsortimenters reicht dabei von Postern und Leinwänden über Fotobücher und Kalender bis zu diversen Fotogeschenken. Die posterXXL AG produziert ihre gesamte Produktlinie in Deutschland und dies nahezu ausnahmslos selbst.

Mittlerweile werden Privat- und Geschäftskunden in Deutschland, Österreich, Großbritannien, Frankreich, Italien und in den Niederlanden beliefert. Daneben ist die posterXXL AG auch Großlabor für Wiederverkäufer, Fotofachhandel und Fotografen. Das 2004 gegründete Münchner Unternehmen beschäftigt rund 200 Mitarbeiter.

posterXXL befindet sich als Fotodienstleister an der Schnittstelle zwischen digitaler Fotographie und Druck. Über 6.000 Produkte sind im Angebot, von der Wandfotografie über bedruckte Kaffeetassen bis zu bebilderten iPhone Cases.

Auch die beliebten Fotobücher werden angeboten, wo das Unternehmen direkt mit großen Anbietern wie CEWE Color konkurriert, ohne aber deren analoge Altlasten aus früheren Tagen der Fotographie mitschleppen zu müssen. Die 2004 gegründeten posterXXL konzentrierten sich vom Start weg auf moderne Digitaldruckmaschinen und legten in den letzten Jahren ein fulminantes Wachstum vor.

Von 2009 bis 2011 kletterte der Umsatz von 7,8 auf 20,5 Millionen Euro, der Jahresüberschuss von 0,12 Millionen auf 0,69 Millionen Euro. Das hört sich nicht nach viel an, aber das Geschäft ist an sich margenstark und die Investitionen in Technologieupdates bei den Druckmaschinen konnten aus dem eigenen Cash-Flow gestemmt werden. Das ist ein klares Qualitätsmerkmal.

Anleihe zur Finanzierung von Übernahmen

Mit der Ausgabe der Anleihe will man nun bei der Konsolidierung des noch relativ stark fragmentierten Marktes eine aktive Rolle übernehmen. Im Verhältnis zur Bilanzsumme von 9,5 Millionen Euro ist das Volumen der Anleihe mit 15 Millionen Euro beachtlich. Eine Aufstockung um weitere 15 Millionen Euro ist möglich.

Doch Vorstand Christian Schnagl ist es angesichts der bisherigen Erfolgsbilanz zuzutrauen, dass er den Emissionserlös sinnvoll in Übernahmen kleinerer oder ähnlich großer Konkurrenten investiert und so das posterXXL in eine neue Größenordnung hieven kann.

Auch die Absicht, durch die Anleiheemission unabhängig von Venture Capital-Gebern zu bleiben und den Börsengang für einen späteren Zeitpunkt "aufzuheben" scheint durchaus sinnvoll. Trotz starker Konkurrenz sind die Rohertragsmargen bei posterXXL im letzten Jahr sogar von 60 auf 70 Prozent gestiegen, genauso die EBITDA-Marge (also die Gewinnmarge vor Steuern, Zinsen, Abschreibungen und Amortisationen) von 5,6 auf 7,7 Prozent.

Das unterstreicht die Aussage von Schnagl, dass keine großen Investitionen ins operative Geschäft mehr erforderlich sind. posterXXL hat die Kosten im Griff, das Geschäft und da ist es nur naheliegend durch Übernahmen Synergieeffekte für die Fortsetzung des profitablen Wachstums generieren zu wollen

Allerdings muss man im Auge behalten, dass die jährliche Zinsbelastung durch die Anleihe beträchtlich ist und im siebenstelligen Bereich liegen wird, also in etwa so hoch wie der gesamte in den letzten drei Jahren erzielte Überschuss.

Bei der geplanten Übernahme - wir könnten uns vorstellen, dass man bereits ein oder mehrere konkrete Ziele im Hinterkopf hat - sollte man also nicht daneben greifen. Im Verhältnis zur bisherigen Größe kann man das geplante Wachstum schon als aggressiv bezeichnen. Da kann es schnell an die Substanz, sprich an die Eigenkapitaldecke, gehen, wenn die operativen Erfolge ausbleiben.

Zeichnungsfrist gerade beendet

Wer die Anleihe erwerben möchte kann dies aktuell nur noch direkt über den Markt tun. Die Zeichnungsfrist ist am 25. Juli abgelaufen. Haupthandelsplatz ist der m:access-Markt in München.

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MEIN FAZIT:

- posterXXL ist gut positioniert in einer spannenden Wachstumsbranche mit ordentlichen Margen und hat seine Kosten im Griff.

- Die Strategie in dem aktuell noch stark fragmentierten Markt durch Übernahmen eine aktive Rolle bei der anstehenden Branchen-Konsolidierung zu übernehmen, macht sehr viel Sinn.

- Die Höhe der Anleihenemission von zunächst 15 Millionen Euro, die noch auf 25 Millionen Euro ausgebaut werden soll, deutet auf eine relativ große Übernahme hin. Durch die Zinsbelastung von über einer Million Euro, was in etwa dem Nettogewinn des Unternehmens in den letzten drei Jahren entspricht, ergeben sich aber auch Risiken.

--> Die Anleihe ist interessant, insbesondere für jüngere Anleger, die mit dem Business-Modell von posterXXL vertraut und von einer Fortsetzung der Erfolgsgeschichte überzeugt sind

Armin Brack - Chefredakteur Geldanlage-Report